Устойчивая корпорация. Интервью Андрея Круглова

26 декабря 2014

Материал опубликован в № 12 корпоративного журнала «Газпром», беседу вел Сергей Правосудов

На вопросы журнала отвечает заместитель Председателя Правления, начальник Финансово-экономического департамента ОАО «Газпром» Андрей Круглов

Андрей Круглов

Увеличенная фотография (JPG, 2,5 МБ)

Андрей Вячеславович, с какими финансовыми результатами Группа «Газпром» планирует завершить 2014 год?

2013 год стал рекордным для «Газпрома» по ряду ключевых финансовых показателей, таких как выручка и EBITDA. Благодаря сильным финансовым результатам на протяжении последних трех лет «Газпром» входил в тройку крупнейших мировых компаний по размеру чистой прибыли.

Как транспортируют природный газ

В настоящее время ряд негативных внешних факторов оказывают давление на финансовые показатели «Газпрома»: в частности, наблюдается падение цен на нефть и нефтепродукты, начинают снижаться и привязанные к ним экспортные цены на газ. Мы ожидаем, что в 2014 году показатель EBITDA будет выше уровня 2012 года. Важным фактором, оказавшим влияние на снижение показателей рентабельности в 2014 году, стало начисление резерва по дебиторской задолженности НАК «Нафтогаз Украины», что отразилось на увеличении операционных расходов компании, а также рост расходов по курсовым разницам из-за снижения курса рубля. В этом году сократились продажи газа в страны бывшего СССР, в основном за счет уменьшения поставок на Украину. Кроме того, небольшое снижение произойдет по поставкам газа в Европу по причине общего сокращения спроса на газ, которое обусловлено текущей экономической ситуацией в странах Евросоюза.

В целом за шесть месяцев 2014 года выручка от продаж Группы «Газпром» выросла почти на 11% по сравнению с показателем 2013 года, и по итогам года мы также ожидаем увеличения выручки в рублевом эквиваленте.

Я предполагаю, что, несмотря на некоторое снижение финансовых показателей в долларовом эквиваленте, по результатам и этого года «Газпром» вновь окажется среди мировых лидеров по показателю EBITDA.

Задолженность

Как вы оцениваете текущее состояние и перспективы долговой нагрузки Группы «Газпром»?

По итогам первого полугодия 2014 года размер общего долга Группы составил 54,7 млрд долларов. Несмотря на внушительную сумму долга в абсолютном выражении, размер общего долга и долговые коэффициенты Группы «Газпром» исторически находятся на комфортных для корпорации уровнях, при этом на балансе Группы более 20 млрд долларов денежных средств, снижающих уровень чистого долга.

Отношение чистого долга Группы «Газпром» к скорректированному показателю EBITDA составило 0,5 при предельно допустимом значении 1,4

Последовательно проводимая консервативная политика в управлении долговой нагрузкой обеспечила Группе оптимальный долговой портфель и устойчивое финансовое состояние к моменту наступления неблагоприятных условий на международных финансовых рынках. По итогам первого полугодия текущего года отношение общего долга к скорректированному показателю EBITDA составило 1,0, притом что предельно допустимым значением указанного показателя для Группы, по нашим внутренним ограничениям, является уровень 1,6–1,7.

Стоит отметить, что отношение чистого долга Группы к скорректированному показателю EBITDA составило 0,5 при предельно допустимом значении 1,4. Таким образом, долговая нагрузка Группы «Газпром» находится на сопоставимом уровне с ведущими нефтегазовыми компаниями развитых стран и на значительно более комфортном уровне по сравнению с крупнейшими нефтегазовыми компаниями развивающихся стран, такими как Petrobras и «Роснефть».

Мы существенно удлинили профиль погашения долга, что улучшило ликвидность Группы. По итогам первого полугодия текущего года долговые обязательства со сроком погашения более пяти лет составили около трети долгового портфеля, объем краткосрочного долга сократился до 16%. На протяжении последних пяти лет наблюдалось устойчивое снижение стоимости долга благодаря нашим усилиям по рефинансированию заимствований с высокими процентными ставками.

Таким образом, текущая структура долгового портфеля исключает риск существенного увеличения процентных ставок по нашему долговому портфелю. В перспективе планируется и дальше придерживаться консервативной политики управления долгом, сохраняя долговые коэффициенты в зоне комфорта. Как мы видим, указанный подход высоко оценивается международными рейтинговыми агентствами. Так, в пресс-релизе Fitch, опубликованном в октябре текущего года, отмечается сильная кредитоспособность «Газпрома», позволяющая компании привлекать финансирование из нескольких источников, а также лучший доступ к источникам финансирования среди российских компаний.

Сильный кредитный профиль и интерес к долговым инструментам корпорации подтверждается недавним выпуском еврооблигаций «Газпрома» на сумму 700 млн долларов, который стал первым с июля размещением облигаций на международном рынке среди российских компаний.

Санкции

Какое влияние могут оказать антироссийские санкции на финансовое состояние Группы «Газпром»?

В чем особенности морской добычи

Действительно, в третьем квартале текущего года были введены дополнительные санкции США, ЕС и ряда других поддерживающих их стран, наложившие значительные ограничения на ряд крупных российских компаний. Речь идет о доступе к традиционным источникам финансирования, а также к услугам и технологиям, необходимым для реализации сложных технологических проектов (глубоководное бурение, работа на арктическом шельфе, разработка запасов сланцевой нефти). Введенные финансовые санкции не распространяются на ОАО «Газпром», однако затронули нашу дочернюю компанию ОАО «Газпром нефть». Как я уже упоминал, после введения санкций «Газпром» первым среди российских эмитентов успешно разместил выпуск еврооблигаций. Отмечу, что ведущий организатор выпуска — крупнейший американский банк J.P. Morgan, при этом 77% конечных покупателей еврооблигаций составили инвестиционные фонды из США и Великобритании.

Для предотвращения негативных последствий финансовых санкций наша дочерняя компания «Газпром нефть» проводит работу по привлечению финансирования из источников внутри страны и с рынков капитала стран, не поддержавших санкции.

Успех данной работы подтверждается предоставлением кредитов ОАО «Газпром нефть» со стороны Сбербанка и Россельхозбанка в третьем квартале текущего года. Так, в сентябре «Газпром нефть» заключила договор о привлечении долгосрочного кредита от ОАО «Россельхозбанк» на сумму 30 млрд рублей с процентной ставкой 11,90% и сроком погашения в 2019 году. В том же месяце компания привлекла долгосрочный кредит на сумму 22,5 млрд рублей и на 12,5 млрд рублей с процентными ставками 11,98% и 12,08% соответственно и сроком погашения в 2019 году.

Для сокращения негативного влияния санкций, касающихся доступа к услугам и технологиям, необходимым для реализации сложных технологических проектов, Группа «Газпром» проводит работу по поиску поставщиков указанных услуг и технологий из стран, не поддержавших санкции. Необходимо подчеркнуть, что доходы от напрямую затронутых санкциями проектов не оказывают какого-либо существенного влияния на финансовые результаты Группы. При этом, имея существенный запас по производительности собственных добывающих мощностей, «Газпром» может перенести сроки реализации подобных проектов, что не повлечет за собой каких-либо ощутимых финансовых последствий. Компания на регулярной основе оценивает возможный эффект от введения санкций и в настоящее время не ожидает их значительного влияния на финансовые результаты Группы «Газпром».

Налоги

Какую сумму в виде налогов заплатит «Газпром» в 2014 и 2015 годах?

Говоря о динамике налогообложения, необходимо отметить, что компании газовой и нефтяной отраслей являются крупнейшими налогоплательщиками в бюджет Российской Федерации. «Газпром» по итогам 2013 года перечислил в бюджет 1,8 трлн рублей, являясь крупнейшим налогоплательщиком российского бюджета на протяжении многих лет; при этом только в части газового бизнеса «Газпрома» сумма налоговых выплат составила 1,2 трлн рублей.

«Газпром» по итогам 2013 года перечислил в бюджет 1,8 трлн рублей, являясь крупнейшим налогоплательщиком российского бюджета на протяжении многих лет

В 2014 году мы ожидаем определенного увеличения налоговых и таможенных выплат в сегменте газового бизнеса Группы «Газпром», которые прогнозируются в размере 1,3 трлн рублей. К основным факторам роста налогов можно будет отнести повышение среднегодовых ставок НДПИ на природный газ с 602 до почти 700 рублей за 1 тыс. куб. м в 2014 году (со второго полугодия введена формула расчета ставки), а также рост налога на имущество в части магистральных газопроводов, линий электропередач и сооружений, являющихся неотъемлемой частью этих объектов, в связи с увеличением ставки в отношении этого имущества с 0,4% до 0,7% в 2014 году. Платежи от нефтяного и электроэнергетического бизнеса превысят 500 млрд рублей, суммарные налоговые и таможенные платежи по итогам года ожидаются на уровне свыше 1,8 трлн рублей.

В 2015 году от газового бизнеса в бюджеты всех уровней может быть направлено 1,4 трлн рублей. Объемы налоговых и таможенных платежей от нефтяного и электроэнергетического бизнеса в базовом сценарии могут несколько вырасти по сравнению с текущим годом, однако они будут сильно зависеть от динамики цен на нефть, к котировкам которой привязаны ставки НДПИ на нефть, а также от экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты.

Говоря об уровне налоговых и таможенных платежей Группы в бюджет, также важно отметить, что в соответствии с законодательством, в отличие от российских нефтяных компаний, «Газпром» поставляет основную часть реализуемого компанией газа (52% по итогам первого полугодия 2014 года) на внутренний рынок по регулируемым ценам, которые более чем втрое ниже уровня цен на европейском рынке, тем самым оказывая существенную поддержку национальной экономике.

Каковы планы в области использования проектного финансирования?

Инструменты проектного финансирования позволяют корпорации успешно решать задачи по финансированию крупных инвестиционных проектов и освобождать средства для реализации своей масштабной инвестиционной программы. В частности, с применением методов проектного финансирования совместно с иностранными партнерами реализуются проекты «Сахалин-2» (6,7 млрд долларов), «Северный поток» (6,4 млрд евро), освоение Южно-Русского месторождения (1,1 млрд евро). Дочерняя компания ОАО «Газпром» ООО «Газпром инвестпроект» привлекала проектное финансирование для строительства Адлерской ТЭС (19,450 млрд рублей).

Что такое сжиженный природный газ

В настоящее время наиболее активно методы проектного финансирования планируется применять при освоении участков ачимовских отложений Уренгойского газоконденсатного месторождения, в строительстве завода СПГ в Ленинградской области и третьей технологической линии завода СПГ на острове Сахалине (Трейн-3), при создании Амурского газоперерабатывающего и гелиевого завода.

В будущем реализация проектов Группы «Газпром» на принципах проектного финансирования на территории России и стран ближнего зарубежья планируется с участием уполномоченного дочернего общества — ООО «Газпром инвестпроект».

Азия

Каковы планы по сотрудничеству с китайскими банками?

В нынешних условиях мы рассматриваем возможность расширения источников финансирования, в частности, осуществляем активное взаимодействие с азиатскими финансовыми институтами. Так, в настоящее время обсуждаются перспективы сотрудничества с целым рядом банков, в том числе в рамках организации торгового и корпоративного финансирования, выпусков облигаций «Газпрома» в офшорных юанях и организации системы расчетов «рубль — юань». Китайские коммерческие банки рассматриваются нами не только как одни из ключевых партнеров по финансированию объектов, необходимых для обеспечения поставок газа в КНР, но и как возможные организаторы заемного финансирования для общекорпоративных нужд «Газпрома».

Каковы перспективы котировок акций «Газпрома»?

«Газпром» является одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире не только по операционным, но и по ключевым финансовым показателям (EBITDA и чистая прибыль). Однако, несмотря на положительные финансовые результаты, на динамику курса акций корпорации в основном повлияли следующие макрофакторы: ситуация на Украине, санкции в отношении ряда российских компаний, значительное снижение мировых цен на нефть и динамика курса рубля.

Безусловно, эти параметры оказывают влияние на цену акций и на волатильность рынка в целом. Стоит, однако, отметить, что акции компании опередили динамику российского индекса ММВБ, прибавив 3% в рублевом выражении с начала года (на начало года — 138 рублей за акцию, на 17 ноября — 142 рубля). Как ключевой российский экспортер «Газпром» выигрывает от снижения курса рубля. И я убежден, что бумаги «Газпрома» имеют существенный потенциал роста стоимости, что также подтверждается прогнозами аналитиков по рынку акций. Так, согласно их прогнозам, средняя целевая цена акции составляет 185 рублей, что предполагает потенциал роста в 30% к текущей цене.

Сейчас рассматривается возможность получения листинга ценных бумаг на Гонконгской фондовой бирже, а также повышение уровня листинга на Сингапурской фондовой бирже

Ключевой целью «Газпрома» является увеличение стоимости компании для акционеров, и мы предпринимаем все внутренние меры, направленные на повышение капитализации. Помимо совершенствования операционной деятельности, мы уделяем особое внимание повышению уровня корпоративного управления и взаимодействию с инвестиционным сообществом.

Будет ли «Газпром» выходить на азиатские фондовые рынки?

В июне текущего года глобальные депозитарные расписки на акции ОАО «Газпром» прошли процедуру первичного листинга и были включены в котировальный список Сингапурской фондовой биржи. Сейчас рассматривается возможность получения листинга ценных бумаг на Гонконгской фондовой бирже, а также повышение уровня листинга на Сингапурской фондовой бирже.

В отношении получения листинга ценных бумаг на Гонконгской фондовой бирже законодательство РФ не дает возможности российскому регулятору заключить соглашение с Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO), что является ключевым условием для получения листинга ценными бумагами российских эмитентов в Гонконге. В связи с этим была инициирована проработка альтернативного варианта — заключения соглашения между регулятором финансового рынка Российской Федерации (ЦБ РФ) и регулятором финансового рынка Гонконга (Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга), что может снять юридические препятствия уже в 2015 году.

«Газпром» полностью удовлетворяет большинству количественных, финансовых и операционных требований Гонконгской фондовой биржи. Важным фактором является наличие у корпорации азиатской части бизнеса в виде партнерских отношений, совместных проектов с азиатскими компаниями. После недавнего подписания газового контракта с Китайской национальной нефтегазовой корпорацией (CNPC) «Газпром» имеет все шансы найти поддержку со стороны Гонконгской фондовой биржи в получении листинга.

Рентабельность

Каковы планы по сокращению издержек Группы «Газпром»?

В ОАО «Газпром» реализуется комплексный подход в области контроля над затратами, который включает в себя оптимизацию расходов на стадии формирования бюджета, исполнение программы сокращения затрат, включая показатели эффективности конкурентных закупок товаров, работ и услуг, реализацию планов оптимизации затрат по отдельным направлениям деятельности, меры по исполнению поручения Президента России о снижении затрат на приобретение товаров (работ, услуг) в расчете на единицу продукции не менее чем на 10% в год в течение трех лет.

Указанная работа не ограничивается только рамками основного, газового бизнеса. Собственные программы оптимизации расходов обязаны иметь все дочерние компании, включая крупнейшие — ОАО «Газпром нефть» и ООО «Газпром энергохолдинг».

В качестве конкретного примера постановки задачи по оптимизации затрат можно привести управление закупочной деятельностью, где наша цель — обеспечить сдерживание темпов роста цен на закупаемые для нужд корпорации материально-технические ресурсы на уровне не менее чем на 20% ниже относительно прогнозируемых Минэкономразвития России темпов роста цен в соответствующих отраслях промышленности.

Рентабельность «Газпрома» будет расти или снижаться?

Сегодня «Газпром» является одним из лидеров по показателям рентабельности среди ведущих мировых энергетических компаний. Согласно данным отчетности по международным стандартам за последний завершенный финансовый год, в 2013 году рентабельность EBITDA «Газпрома» составила 38%, а по чистой прибыли — 22%. Для сравнения: у ведущей американской нефтегазовой компании ExxonMobil данные показатели составили 17% и 7% соответственно, у ведущей российской нефтяной компании — «Роснефть» — 28% и 17%.

В ближайшее время ряд негативных внешних факторов будут оказывать давление на показатели рентабельности «Газпрома», в частности: снижение цен на нефть и нефтепродукты, привязанных к ним экспортных цен на газ, существенное замедление темпов роста регулируемых цен на газ на внутреннем рынке, убытки по курсовым разницам из-за снижения курса рубля, а также неполная оплата газа «Нафтогазом Украины».

Вместе с тем за 12-месячный период, закончившийся 30 июня 2014 года, показатели рентабельности по EBITDA и чистой прибыли снизились лишь на относительно небольшую величину — до 37% и 18% соответственно. За последние 10 лет рентабельность «Газпрома» по EBITDA колеблется в пределах 35–45%.

В дальнейшем уровень рентабельности «Газпрома» в среднесрочном периоде будет зависеть от условий внешней среды, в том числе от динамики цен на нефть и газ на ключевых рынках и от параметров государственного регулирования отрасли. Вместе с тем существует целый ряд предпосылок для увеличения рентабельности компании. В «Газпроме» постоянно проводится работа по оптимизации издержек, жесткому бюджетированию расходов по всем сегментам деятельности компании. Значительная часть потерь от снижения цен на нефть компенсируется за счет снижения курса рубля. При этом за счет преобладания долларовой составляющей в выручке над долей выраженных в иностранной валюте расходов при снижении курса рубля происходят значительное сокращение издержек и рост рентабельности.

Важным фактором также может стать возможное снижение объемов закупаемого газа в Средней Азии и его замещение при поставках на экспорт собственным газом «Газпрома», в том числе с введенного компанией в 2012 году Бованенковского месторождения. В дальнейшем существенный вклад в увеличение рентабельности должно внести увеличение объемов экспорта газа за счет начала его поставок в Китай по Восточному, а также, как мы рассчитываем, и по Западному маршрутам.