Прошедший 2011 год был наиболее успешным для «Газпрома»

Прошедший 2011 год был наиболее успешным для "Газпрома". Однако такая ситуация вряд ли повторится в 2012 году.

В целом "Газпром" продемонстрировал очень хорошие операционные показатели. Однако настораживает сильное увеличение капитальных вложений, которые "съедают" весь свободный денежный поток компании. Постоянный рост капитальных инвестиций является основным риском для миноритарных акционеров.

Рост цен, а также небольшое восстановление объемов поставок газа в Европу были основными составляющими рекордных финансовых показателей компании в 2011 году. Уровень экспортных цен традиционно является важным фактором, влияющим на отчетность компании, помогая достигать рекордных результатов.

Что касается 2012 года, то текущий уровень контрактных цен в Европе может помочь "Газпрому" компенсировать падение объемов в I квартале 2012 года. Однако очень многое будет зависеть от дальнейшей динамики продаж в этом году.

В то же время, не прекращающая в России дискуссия вокруг газового НДПИ может существенно сказаться на прогнозных показателях концерна в будущем.

"Газпром" в IV квартале показал очень хорошие финансовые результаты. Но с I квартала 2012 года показатели концерна, скорее всего, ухудшатся. Это произойдет из-за того, что "Газпром" предоставляет скидки своим потребителям, а также из-за снижения экспорта в Европу.

Отрицательным моментом является большой размер капитальных вложений в 2011 году. Однако компания говорила, что в этом году капвложения серьезно снизятся. Хочется верить, что так и будет.

Цена на нефть по-прежнему держится на высоком уровне - почти в $120 за баррель, а большинство контрактов "Газпрома" до сих пор привязано к цене на нефть. Таким образом, отчетность за 2012 год должна быть не хуже, чем в 2011 году, может быть, хуже лишь ненамного.

Показатели "Газпрома" очень чувствительны к уровню цен на нефть. Однако полагаться только на высокую цену при таких значительных капитальных вложениях очень рискованно.